贝森特又放话 再加码每次回购长债操作规模 可能超过40亿美元

美国财政部长贝森特19日表示，从9月9日起买回长债金额「至少加倍」，估计约为每季320亿美元，且每次操作上限从20亿提高到40亿美元。他20日在CNBC发表谈话时又说，每次操作规模可能超过40亿美元，「我们对公债市场有强大的工具箱，可透过自身发展来摆脱债负」。

抱持「阴谋论」的人士自然会怀疑美国公债市场正在酝酿一些只有贝森特知道的严峻情势，或许债市当真已经失能，这可以从贝森特打算利用联准会（Fed）的「外国及国际货币当局债券附买回交易（FIMA）」机制，来进一步干预日圆汇率。但这种想法显然太过夸张，因为市场仍然稳定。

最简单的解释最为有力，就是举债成本过高，政府非常不爽，因此想要使殖利率回降。换言之，这是一种美国式的「殖利率曲线控管（YCC）」措施。短期间确实有效，贝森特宣布后美国30年期公债殖利率立马下降10基点。投资人已经知道如果长期殖利率持续上升，财政部便准备大动手脚。

贝森特投出的这记变化球，令人联想到7月底美日联手干预汇市，以免日本大卖美国公债来支撑日圆，同时卖出欧元（而非卖出美元）来买进日圆，以及要求Fed支持，真正的目的其实为了捍卫美国公债市场，而非日圆汇率。

但贝森特此举更深层的影响，在于美元汇率与美债殖利率同步下跌。原因很简单，就是在美式的YCC操作之下，既然美国财政部不让公债下跌（殖利率上升），外国投资人只有透过美元贬值来使美债的价值下跌。

财政部此举将使金融情势趋于宽松，照理说需要靠Fed紧缩来抵销。但若Fed主席华许并不如此认为也未紧缩，则美元将又多了一项利空因素。

金融市场可能更加注意接下来美国政府是否还会采取进一步措施，来支撑美国公债。市场愈认为这些作法是在扭曲价格，美元便愈可能走软。贝森特可能认为殖利率下降及美元贬值都是有利的结果，因为两者都符合他的利益。但这也向全球市场证明美国公债市场何其脆弱。