新兴债表现 优于已开发国

面对近来全球债市卖压涌现，新兴债市的韧性却优于已开发市场，主因为新兴市场在经历多年的痛苦改革后，再加上央行愿意提前升息以因应通膨升高，已比许多开发中国家更能抵御美债殖利率与美元走扬的冲击，投资人因而押注资金撤离新兴市场的威胁已经减轻。

过去一个月来，美国10年期公债殖利率从4.8%上升到5.3%，涨幅甚于南非、智利等大型开发中国家公债殖利率同期的升幅。基金经理人指出，新兴市场的财政纪律已增强，各国政府处理疫后通膨升高的表现也令投资人放心，信誉良好。

摩根大通一项公债指数显示，新兴市场以本国货币计价的公债在去年上涨18%后，今年来截至8月底再度上涨3.5%。9月全球债市卖压沈重，使该指数今年来的表现持平，但还是优于已开发债市同期的下跌4.5%。

摩根士丹利新兴市场策略专家罗德表示，「美债殖利率升高与美元升值，使新兴市场本币公债与美元公债之间的强弱差距扩大；但新兴公债震荡幅度有限，经济基本面增强，加上两者之间的殖利率差距持稳，因此新兴公债只是报酬率下降，并未出现无序卖压」。

今年来油价及通膨升高，已使多国央行维持国内利率不变，加上新兴市场通膨率低于已开发国家，使新兴市场本币公债的实质殖利率相对偏高，脆弱度因而下降。

经理人指出，就财政信誉与经济成长的角度而言，许多新兴市场的情况优于已开发市场，两者之间的公债殖利率差距已经缩小。

一些投资机构聚焦于一些利基型的新兴债市，例如油藏丰富且利率超高的边境市场。摩根大通新推出的边境市场本币公债指数显示，该指数今年来上升7%-8%，以奈及利亚及哈萨克等石油出口国的债市最强，货币也对美元升值最多。