日银升息步调生变　专家：AI需求推升通膨为升息铺路

日本银行今天在金融政策决策会议上将政策利率调高至1.25%，但有2名委员投下反对票，凸显未来升息步调充满变数，有专家分析，当局可能正为加快升息步调铺路。

「日本经济新闻」报导，三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史表示，此次升息0.25个百分点本身并不令人意外，但有2名审议委员投下反对票，市场意识到未来升息步调可能放缓，因此在外汇市场被视为抛售日圆的因素。 一直重视宽松金融环境的审议委员主张维持利率不变，显示日本银行未来是否进一步升息，也将处于持续摸索的状态。

美国联准会（Fed）及欧洲中央银行（EuropeanCentral Bank）接连作出升息决定之际，日本银行在政策判断上的意见分歧却变得更加明显。市场开始担心，未来升息步调可能比原先预期更加缓慢。

至于下一次升息时机，铃木浩史预估可能落在12月或2027年1月。尤其如果中东局势紧张导致油价持续上涨，日本国内的通膨压力可能进一步升高，日本银行也可能提前在12月再次升息。

市场上目前有不少人预期12月升息，但并非所有人都持相同意见，因此，如果12月真的再次升息，日圆可能转为升值。

铃木浩史预估，2027年3月底美元兑日圆将在156日圆左右。中东局势的不确定性，以及市场预期美国维持紧缩货币政策的时间可能延长，将成为美元升值、日圆贬值的因素。

另一方面，他也认为日本银行升息仍会谨慎进行。如果日本银行不是机械式地持续升息，而是每次都观察当时局势后再作判断，升息对日圆升值的推动效果将较为有限。

至于这波升息是否会加快，日本柏瑞投资（PineBridge Investments Japan）债券投资部长松川忠则认为，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）一直要求日本银行升息，因此审议委员浅田统一郎及佐藤绫野2人投下反对票，令他感到意外。

市场部分人士原本已反映大幅升息的可能性，但此次并没有出现大幅升息的提案，因此被视为「鸽派」升息，也让外界留下任命浅田与佐藤两人的高市早苗政府对升息态度消极的印象。

而松川忠预估，下一次升息将在10月。

美国联准会在16日结束的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上升息，市场也开始关注连续升息的可能性。如果美国持续升息、日本银行却维持利率不变，日圆可能进一步贬值，进而提高外界对日本银行「落后于曲线」（behind the curve）的疑虑。为了抑制日圆贬值导致进口通膨超出预期，日本银行可能在市场要求下跟进升息。

松川忠也指出，日本银行的声明并没有出现显示升息步调将加快的重大变化，但其中频繁出现「AI相关需求扩大」一词，令人印象深刻。

这显示日本银行正关注由需求增加推高物价的通膨压力，而非单纯由供给面因素造成的物价上涨，也可以解读为日本银行正在为加快升息步调铺路。

此外，松川忠预估，截至2027年3月底，长期利率将在2.8%至3%左右徘徊。

如果日本银行的升息步调从过去约每半年一次加快，市场可能会认为日本银行正积极抑制通膨。届时，构成长期利率的通膨溢价及财政风险溢价可能下降，因此他认为，长期利率进一步突破3%大幅上升的可能性不高。