债券天王警告：美下波衰退将引爆债务危机 自曝投资组合全抽离AI

有「债券天王」称号的双线资本公司执行长冈雷克（Jeffrey Gundlach）警告，下一次美国经济衰退可能引发债务危机，推升美国长天期公债殖利率大幅走高。这代表将打破数十年来认为债券在经济混沌时总能扮演避风港的传统观念。他还对AI交易发出警讯，表示他想要远离这数十年来最热门的投资主题。

冈雷克17日在纽约一场活动中表示，「如果发生经济衰退，市场将会高度关注财政状况…届时预算赤字很容易就会扩大至国内生产毛额（GDP）的12%。这可能意味著每年利息支出达到3兆美元，而这是根本无法负担的。」

他说，这种情况可能迫使联准会与美国财政部采取有别于传统的政策，例如央行买进长天期公债，重演「扭转操作」，甚至重组债务。冈雷克表示，他目前著重配置低存续期间资产，以保护旗下基金免受利率进一步上升的冲击。

冈雷克的看法虽然相当极端，但也反映投资人日益怀疑固定收益资产能够分散风险的效益。近年来，由于通膨高涨，债券受重创，有时甚至与股票同步遭抛售。若下一次经济衰退同样伴随通膨，这将限制各国央行透过降息刺激经济的空间。

冈雷克说，自2020年以来，铜金比与美国公债殖利率的相关性已失灵，这显示市场情势生变，利率的长期趋势将转向走高，此外，美元如今也不再与美股维持反向关系。

他说，「我们现在身处一个颠倒的世界，而在下一次经济衰退期间，长天期利率将会上升，而且会因为这场衰退所引发的债务危机而走高。」

防范AI风险！建议下调股票权重并转向等权重指数

另外，冈雷克在财经访谈节目Julia La Roche Podcast中透露，他已将股票配置建议从40%下调至30%，并建议将这30%投资於单一档标普500等权重指数，借此降低AI持股集中风险。

冈拉克表示，在维持较高股票配置两季后，他决定做出调整，改采以营收而非市值加权的指数。他说，这有助于降低AI集中风险。

他其余的投资组合配置建议如下：30%配置于固定收益，包括高评级债券与以当地货币计价的新兴市场债；10%配置于DoubleLine商品策略ETF（DCMT）；10%配置于黄金；20%则作为所谓的「干火药」（等待布署投资的资金），其中10%配置于DoubleLine商业不动产债务ETF，另外10%配置于DoubleLine的一档弹性收益基金。

冈雷克说：「你会注意到，这个组合里没有任何东西与AI有关。完全没有」。「我之前透过其他类型的股票投资工具持有一些AI，我完全没问题，但从上周开始，我就是想退出。」

冈雷克最为人所知的是曾准确预测2007年美国房市崩盘。他表示，他担心AI交易「已经越过了所有事情都被视为美好的那个阶段」。

举例来说，他指出，AI相关企业债务的信用利差正在扩大；同时间，企业有「无法满足的借款需求」，这些企业「根本不在乎利率上升200个基点」。