真正的“最大抵押物”正在崩塌

　　房地产是中国信用扩张的核心抵押物。所有的信用创造都围绕着房地产进行。抵押物是指让信用创造成为可能的事物，可以是实物，房产土地，也可能是无形的，是对未来的预期。房地产虽然庞大，高达65万亿美元之巨，却只是冰山一角。水面之下，才是更加巨大的人心，代表了所有的未来预期，现金流的预期折现。

　　在一个信用周期中，抵押物的价值与信用本身是反身互动的。更多的信用，会推高抵押物的价格，而更高的抵押物价格，则会创造更多的信用。人心也是如此。信用扩张，经济繁荣，收入上涨，让人们对未来的预期不断提高，充满了希望。因此，抵押物，无论是实物还是人心，都是信用的函数，而信用则是抵押物的函数，互为因果，两者无限迭代。